中国资本市场将更具竞争力


原标题:中国资本市场将更具竞争力

新修订的《中华人民共和国证券法》(简称新《证券法》)最近获得通过,将于2020年3月1日生效。中国资本市场将进入一个新的发展阶段。目前,相关部门正在大力推进相关配套措施。分析师普遍认为,新《证券法》进一步完善了证券市场的基本制度,有助于提高上市公司的质量,有效维护投资者的合法权益,更好地服务于实体经济。未来,随着各种改革制度的完善,中国资本市场将会产生强大的生命力和竞争力。

让市场发挥决定性作用

作为资本市场的“基本法”和“基本法”,新《证券法》自问世以来,在国内外引起了广泛关注。

其中,最引人注目的是首次公开发行(IPO)法律条件的变化。修订前,法律要求首次公开发行公司具有“持续盈利能力”,而新《证券法》明确规定相关要求为“持续经营能力”。中国法学会证券法研究会会长何海峰表示,前者与审批制度兼容。后者与注册制度兼容,因为经营能力比盈利能力更具包容性和多样性,让市场独立判断更合理。

中国人民大学国家发展与战略研究所高级研究员陈震指出,反欺诈是证券发行监管的核心主题,审批制度的目标是通过审计检查防止发行欺诈。然而,通过决定一个企业是否能够发行股票并上市,根本不可能解决欺诈性发行的问题。有人很容易利用漏洞,例如,通过使用非常专业的方法来制作漂亮的财务报表。

“价格是市场机制的核心,但价格和数量都必须以市场为导向,共同努力。审计发布后形成的价格和节奏能够真实反映资源的稀缺性,准确引导市场参与者的行为,形成市场内生的自我平衡机制。”陈震表示,高质量的查询和信息披露肯定会揭露造假者。

上海交通大学安泰经济管理学院副院长吴文峰在接受记者采访时指出,注册制度不会影响上市公司的整体质量,但会帮助市场发挥决定性作用,提高资本市场的整体效率。

违反承诺的惩罚会更严厉。

值得注意的是,新《证券法》不仅为更多高质量企业的融资打开了大门,而且大大加重了对资本市场违规行为的处罚。

例如,对于欺诈性发行,最初筹集资金的5%的最高罚款将加倍。对上市公司信息披露违法行为,最高处罚为60万元,最高可达1000万元。发行人控股股东或者实际控制人组织、教唆或者隐瞒有关事项作虚假陈述的,最高处罚为1000万元。

注册制度给中国资本市场带来的活力不仅体现在更高质量、更有潜力的企业上市上,还体现在劣质企业的及时退市上。

陈震介绍说,虽然在成熟的注册市场上市相对容易,但很难保持上市地位,因为退市淘汰率普遍较高。登记制度审计最突出的特点是查询和披露取代了传统的行政审批。登记制度从“检查”到“询问”的转变,对股票市场来说并不是一个大的消耗。

"退市制度是资本市场的基本制度。美国纳斯达克市场的平均年退市率为8%,纽约证券交易所的退市率约为6%。上海证券交易所科技创新委员会定位为处于服务初期的科技创新企业。上市后,企业的经营高度不确定。一些企业将成长为领导者和巨人,而另一些企业可能会逐渐倒闭。市场差异将比其他行业更加明显。能否建立有序的除名制度至关重要。”陈Zh

“长期以来,传统产业和大型企业在中国资本市场的比重相对较大,而新兴企业反映新产业、新形式和新商业模式的影响力不足。未来,随着新《证券法》的实施和登记制度改革的稳步推进,预计这一现象将得到有效改善,实体经济转型升级将得到更多支持。在新的经济增长过程中,资本市场投资者也会获得相应的回报。”吴文峰说。根据本法的授权,中国证监会将充分考虑市场的实际情况,特别是要把握证券发行、证券登记和市场承受能力的有机统一衔接,按照国务院的统一部署逐步稳步推进中国证监会法律部主任程贺红表示。中国证监会表示,将加快配套规章制度的制定、修订和完善,完善证券市场基本制度,严格执行修订后的法律规定,不断提高监管执法水平,充分发挥新《证券法》在推进市场改革、维护市场秩序、强化市场功能、保护投资者合法权益方面的积极作用。

本报记者王俊岭

《证券法》(2020年1月11日,03版)

编辑:刘强和张敏

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